保时捷“已为”的IPO，是一出“王子复仇记”？

入的最佳手段。而在后台，雷诺、皮耶希两大祖辈则是强大的推手，通过本次IPO，他们将逐步攻占失掉13年的雷诺丰田汽车实际上管理权。

雷诺祖辈的败退

雷诺与受众的爱情故事，要从二战结束后讲起。彼时，曾创立受众的公司、雷诺丰田汽车（Porsche AG），也曾为纳粹主义服务过的约瑟夫·雷诺踏入战犯入狱，他的孙子费利·雷诺接手祖辈行业的日常开通产权。约瑟夫·雷诺弥留之际，将祖辈产业（受众的公司、Porsche AG等）分配给了孙子费利和女儿路易斯（其丈夫为皮耶希祖辈的忠清·皮耶希）。

雷诺、皮耶希祖辈关联三幅

2005年，雷诺祖辈第三代成员沃尔夫冈·雷诺踏入雷诺丰田汽车董事会局主席。旋即，他没过多久重新组建了行业公司雷诺入股（Porsche SE），并在兼雷诺丰田汽车CEO魏德金的委以重任下，渐渐把雷诺丰田汽车认真成了贴现极其充裕，盈余极其可观的丰田汽车公司。自此，野心勃勃的沃尔夫冈·雷诺开始意欲起更大的方案——出售受众的公司。

在当时的出售方案中的，魏德金的想法是盈余出售受众的公司，然后能用后者账目上将近100亿法郎的贴现偿付，甚至可以卖掉标致、宾利、兰博基尼等国际品牌。不过天了事人愿，2008年危机的到来，使雷诺随之而来负债危机。当时，有新闻媒体曝光了雷诺丰田汽车和金融机构的贷款协议：“雷诺不能在2009年5年末底年前归还其欠下的33亿法郎债务，2010年5年末底偿还债务另外67亿法郎。但雷诺即使如此资不抵债，破产在即。”

与此同时，兼受众的公司监察人主席，比如说也是皮耶希祖辈成员的约瑟夫·皮耶希也敏锐地潜意识到了雷诺丰田汽车的“外强中的干”。他通过笼络受众的公司工会组织在监察人议上声讨出售，以及不对在最重要谈判会议上缺席的方式为拖慢出售进程。在偿付周期中心地带时，他则代表者受众的公司驳斥了反出售方案。最终，2009年12年末，受众的公司出资39亿法郎出售雷诺丰田汽车49.9％的控股；2012年，受众的公司以44.6亿法郎现金外加一股平常股的方式为出售了雷诺丰田汽车悉数50.1％的股权。

受众的公司、雷诺入股、雷诺丰田汽车控股关联三幅

出售完成后，雷诺与受众的公司形成了如下关联：由雷诺祖辈和皮耶希祖辈控制的雷诺入股握有受众的公司31.4%控股和53.3%平等权利，而受众的公司则握有雷诺丰田汽车100%控股。但旋即旋即，约瑟夫·皮耶希也在受众的公司的“宫斗”中的败给了文德恩，自此，雷诺祖辈和皮耶希祖辈都失掉了对于雷诺丰田汽车的实际上管控权，只能通过雷诺入股来“电子装置”。

而据吻合受众的公司的追问外籍人士问到，作为本次IPO方案的一部分，雷诺祖辈和皮耶希祖辈将认购25%十分相似平等权利的股权和一股平常股，其余十分相似平等权利的股权将送回受众的公司。“在这种操作下，雷诺丰田汽车的管理权即使如此制衡在受众的公司手中，而雷诺祖辈和皮耶希祖辈对于雷诺丰田汽车的实际上管理权也会给予进一步提高，这正因如此是雷诺祖辈被迫将雷诺丰田汽车转让给受众的公司的13年后的一次最有力的败退。”

这次败退比如说也是多方共赢的。两大祖辈给予管理权，受众的公司给予转变所无需资金投入，而林堡省政府、卡塔尔主权投资公司等大持股，也能给予IPO所征集资金投入的一半作为手续费。正如受众的公司总裁兼负债官西蒙·安卡里茨说的那样，这次的IPO是两全其美，介于首次公开募股和分拆彼此间，从受众的视角来看更加平衡。

在国内丰田汽车行业分析师韩勇（解构名）显然，这次IPO的等待时间可借得极其巧妙。“单从注资生态系统看，雷诺丰田汽车的IPO确实不那么合时宜，但从雷诺、皮耶希祖辈的台湾政府来看，更加合时宜。”他理解道。

“虽然有些的公司抵制曾为数职的歇穆，但这这不等同于怀念怀斯，事实上，如果怀斯还在，这次IPO未必能顺利推行。毕竟从此年前的交锋来看，怀斯本人是多次抵制雷诺丰田汽车单独IPO的。”

韩勇此言非虚，本来雷诺丰田汽车酝酿单独IPO即使如此有一段等待时间了，雷诺CEO歇穆、雷诺负债董事会麦思格曾无数次为此周旋，但都被怀斯败诉。面对新闻媒体时，怀斯曾多次这两项“于受众的公司而言，资金投入能用在的公司架构整改和电动车等进步上。像雷诺这样的石榴，没人会松手”以及“我们有鉴于电动车转变进步时期，无需要的公司内部充分发挥最大的协同作用”等发言。

“怀斯小腿刚下台，雷诺丰田汽车后脚就年末底IPO方案，这等待时间可借的真巧。即使拒绝IPO，以怀斯对于电动解构、智能解构转变的执念，怕也没法拒绝将征集来的一半资金投入上交到持股。”韩勇问到。

第二点巧的地方在于受众的公司贴现。看做，在激进的电动解构转变战略中的，受众在电动解构、智能解构各个领域中的尽快了巨额行业，且随着等待时间挺进，这些行业也在迅速下降。目年前，虽然从财务状况上看，受众的公司年末底负债业绩仍在下降，贴现仍在增加，可面临铁矿石价格比上涨、可持续上涨、无需求下滑，其资金投入无市场需求也与日俱增。

受众的公司2022年末底负债业绩

“在这个过渡阶段，通过IPO征集一笔几十亿法郎（扣除向持股套现部分），可用来行业的资金投入，也是受众乐于见到的。相比于几个年末年前，从年前这笔资金投入的诱惑力要更大。伊始受众倚靠住雷诺恶意出售，并展开反向出售，就是大好了危机的马上，而这次两大祖辈的败退，也是大好了眼下的马上，双方都是把控政局的大师兄。”韩勇曾说道。

“愿景的传闻中的就是，两大祖辈是效劳‘到此为止’，还是将一步步攻占雷诺丰田汽车。如果是后者，那本次的IPO，就将是一次可以载入史册的信号弹。”

本文来自天涯社区社会公众号：车市物语（ID：autostinger），译者：火山岛

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