中国投资者持有美国国债数目大幅下降，为什么？

佛转售英美普通股41亿美元，信佛售予外公借贷券811亿美元，信佛转售欧洲各国普通股6亿美元。相比较而言，当中国人普通股市场在英美金融机构市场上信佛售予证券1892亿美元。

从当中国人普通股市场的信佛售予（转售）样本当中，我们可以推断如下两个重要论据：

第一，；也，在2022年全年，当中国人普通股市场拥有人的英美公借贷生产能力回升了1732亿美元，但历年来内当中国人普通股市场信佛转售英美公借贷126亿美元，这理论上两者之差的1606亿美元，统称英美一直通货膨胀率下跌所致的信佛估值损失，也即统称某种程度当中信银行的抽象概念。换言之，尽管2022年当中国人普通股市场拥有人的英美公借贷生产能力回升了1732亿美元，但其当中当中国人普通股市场至少适时当中信银行了7.2%，剩下92.8%大多统称某种程度当中信银行。

第二，在2022年，尽管当中国人普通股市场拥有人的英美公借贷生产能力显着回升，但当中国人普通股市场依然在信佛售予英美资产，生产能力超过1087亿美元。这世纪之交内，虽然当中国人普通股市场信佛转售了英美公借贷与英美普通股，但同时信佛售予了英美行政部门借贷与公司借贷，众所周知是大生产能力信佛售予了英美行政部门借贷。对此的也许说明了是，英美行政部门借贷的贷款人要高于历年来限的英美公借贷，因此增持英美行政部门借贷可以增加海外资产外资贷款人。此外众所周知的是，2022年当中国人普通股市场还在英美金融机构市场上增加了对第三国金融机构资产的购入，众所周知是外公借贷券的购入。

回溯历史可以找到，只有两个历年来当中国人普通股市场当中信银行拥有人英美公借贷生产能力的略微超过10%，其当中2016年为15.1%，2022年为16.6%。然而，在2016年，当中国人普通股市场信佛转售英美公借贷生产能力高约达1552亿美元，相比之下，；也，2022年当中国人普通股市场信佛转售英美公借贷生产能力至少为126亿美元。这理论上，2016年当中国人普通股市场大生产能力当中信银行英美统称适时当中信银行，而2022年当中国人普通股市场大生产能力当中信银行英美公借贷则统称某种程度当中信银行。2016年当中国人普通股市场适时当中信银行的背景是，在2015年811汇改后来，为遏制兑美元过快货币贬值，当中国人国际组织银行通过在外汇市场上大生产能力转售国债来干预市场。而为了用尽国债，当中国人国际组织银行首先只能转售拥有人的英美公借贷来换回商品价格。

简言之，针对2022年当中国人普通股市场拥有人英美公借贷生产能力的大幅回升，有论点将之归结于在俄乌冲突发生后，为了减低国债被解冻后果，当中国人国际组织银行大生产能力适时当中信银行了国债的美元配置。本文的分析表明，上述论点有些过度解读。此前，当中国人普通股市场适时当中信银行的英美公借贷生产能力依然非常有限。

张明系当中国人社会科学院金融机构研究所副所长，国际组织金融机构与发展实验室副主任，本文为《金融机构家居》专栏短文

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