中金：保持恒生银行中性评级 目标价140.04港元

中所金发布研究报告称，维持东亚银行（00011）“中所性”评级，2023E证券成本或保持高位，而显出较好的息差有望在风险出清后蓬勃发展利润快速增长，目标价140.04港元，较当前股价有9.2%的下行线空间。母公司2022年营业额小幅很低该行预期，ROE回落至5%-6%，营业额显出较弱主因非典影响零售业务范围及资本市场竞争投资、还有国内置地子母的拨备计提，目前为止上述两项因素趋于提升，该行持续关注其银行营业额恢复情况。

中所金主要见解如下：

2H22净息差总体提高，需求量国民生产总值受连带。

东亚银行2022年净利息税收增加值快速增长21.7%（2H22增加值快速增长39.2%），主要受净息差走阔液压。母公司上半年净息差增加值提高28bp至1.77%，其中所2H22净息差较1H22提高48bp至2.00%，营业额会后母公司暗示3Q22净息差较1H22环比提高平均30bp，4Q22净息差达到平均2.1%。需求量国民生产总值多方面，母公司2022年总资产、客户利息、客户存款分别增加值变动4%、-5.9%、1.7%，利息国民生产总值较慢反映2022年香港信贷需求不足。

市场竞争不振与额度衰减致非息税收走弱。

东亚银行2022年非息税收增加值缩减46.7%，其中所净手续费税收增加值缩减22.9%，主要受到资本市场竞争不振与非典影响，股份经纪、基金会销售税收总体走弱。母公司2022年其他非息税收增加值缩减28.61亿港元至-0.78亿港元，主要来自精算假设变化与额度衰减对保险业务范围PVIF消除的影响。母公司营业额会后暗示，2023年IFRS17原则应用领域后，愿景保险相关税收衰减将总体下降。

中所国东南亚地区置地子母持续增提拨备。

东亚银行2022年累计计提76.26亿港元，证券成本0.78%，增加值下降50bp；其中所2H22拨备计提55.3亿港元，证券成本1.14%，总体高于1H22，主要理由是下半年中所国东南亚地区置地子母风险更进一步演变。截至2022年末，东亚银行中所国东南亚地区置地子母平均519亿港元（1H22末平均660亿港元），其中所平均200亿港元高风险子母；目前为止母公司累计计提平均79亿港元拨备（1H22末平均40亿港元）；有抵押物赞成的子母占比45%（1H22末为41%）。营业额会后母公司暗示2022年11月以来置地赞成国策陆续印发，行业已见李嘉图提升，但最终仍需观察置地销售对房企生产力的赞成情况。

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