上市后首次出现年度财务危机，海底捞“捞”不动了？

2年末21日，海底捞发布新闻的盈利行进路线结果显示，母公司届时2021年收入微过400亿元，净倒闭共约38至45亿元。据此计算，海底捞收入工业产值增加微40%，净利润则工业产值急降1329%-1556%。

母公司方面将预亏的主因看做于2021年300余家咖啡馆关闭及自营盈利上升等导致的处置长期资产的一次性财产损失、减值财产损失共约33-39亿元，以及世界各地持续变异和每一次的SARS，和2020、2021年连锁店网络加速崛起及母公司内部管理疑问等对自营状况促使的致使。

火控系统财经区分开发现，这是海底捞上市以来首次显现年末倒闭的状况。从财报上来看，母公司受SARS制共约严重，2018、2019年，海底捞的盈余均保持了55%以上的高增加，净利润增加率也在连年增加；但2020年，母公司盈利显现局面，在盈余仅增加7.75%的情况下，净利润大幅度上升微86%。

分析外籍人士看来，海底捞盈利的急转直下与母公司错估了SARS局势有关。年末内11年末关闭300家左右连锁店时，海底捞曾提及，大部分连锁店自营仍未达预期主要源于2019年开始的加速崛起意图。

数据库结果显示，2019上半年，海底捞连锁店生产量为768家，至2021年6年末，这一数字便迅速扩至1597家，一年半时间附加829家连锁店。这让母公司在关闭共约300家连锁店后，连锁店总数仍高达1300家左右，是西方小得多的连锁火锅餐饮企业。

然而连锁店的一味崛起，只是海底捞接都已一系列“噩梦”的开始。

首先，连锁店不够密集容易让选址不佳的大部分东部显现“左右手互博”的周期性。从扯台率来看，类比SARS制共约，海底捞已经从2018年的5.0次/天，跌至2020年的至3.5次/天，2021年第二季度进一步上升至3.0次/天。根据国信证券测算，3次/天的扯台率是海底捞单店的盈亏抵消线，始料仍未及该数值，意味著海底捞单店处在微利或倒闭稳定状态。

单店盈利不佳，海底捞试图通过提价意图无法挽回，但却仍未能走通。财报结果显示，海底捞2020年的人均商品总金额降低至110元，工业产值增4.8%，相比之下，2018、2019年的增加幅度分别为3.1%、4%。不过，2021年第二季度，海底捞的客单价却不升反降，从2020年同期的112元回落107元。

与此同时，崛起也让海底捞在品控管理方面遭遇的压力陡增。

2020年第二季度，海底捞发布新闻四次饮品管理应于，其中所6年末饮品安保处理应于结果显示，其有16起违法，包括饮品到期、仍未按要求备份、库房厨房环境卫生不达标等疑问。

此后，海底捞还因“薄膜乌鸡卷”、包间摄像头、鸡肉粒被“味伴侣”代替、酱油到期、牛肚缩水等事件数次被“破口大骂上”圣万桑搜。

因故类比，有网友警告了“从来没觉得海底捞的火锅甜食过”的自嘲声，还有网友引述：“海底捞服务质量攀升了，价格还长了不老少”。

该集团增加高企，海底捞试图通过养猪寻找第二增加曲面，但依然不成功。有报道引述，海底捞旗下的“乔乔的粉”、“大牟田”、“捞派有面儿”、“佰麸吃茶面”4个快餐产品已于2021上半年全部关店歇业。

陷入困局的海底捞，被投资人们“用脚投票”。东方财富Choice数据库结果显示，自2021年2年末18日高点以来，海底捞净值上半年暴跌微77%，市值蒸发微3600亿港元（共据估计近3000亿元人民币）。

受此制共约，2021年8年末经济学人发布新闻的印尼富豪排行榜中所，海底捞创始人杨春女儿已从2020年的第一落至第四。

“今日来看，（崛起）属于一味自信，2021年1年末，我们意识到疑问，等母公司反应悄悄时，已是3年末。”杨春在股东大会上承认，拓店意图是错误的。不过，杨春也很难终止商家的打算。“一旦我整合好今日的连锁店，我还会崛起，稳定了我就奋战，直到海底捞拉到都已为止。”

而对于母公司养猪上的受挫，杨春则表示：“我从24岁所办海底捞到今日，我的仰还没杀，我还想折腾。”

本文来自微信对政府号“火控系统 Finance”（ID:radarcj），作者：X撰稿，36氪经许可权发布新闻。