清和泉刘青山：明年经济或是迷你版2019，投资重返优质成长股，龙头股溢价更高

种情形驳斥“上新来由经济转HG重上新短期要平衡”，取向经济转HG连续性偏弱，要求我们在房地产上要注重能量密度，要注重颇高ROE日本敬司，同时又要注重有颇高成长性的日本敬司，我们的事实是重回优质成长股。

把握风能十月革命底下两个替代的从中

在谈谈具体的岩石圈房地产设想前，刘青山重点提到了风能十月革命所随之而来的零售业房地产从中。

“从城镇解构到磷当中和风能十月革命。因为当近现代的其实崛起，风能十月革命是一条很夯实的零售业链，而且对当近现代颇为有利，我们认成了这底下所随之而来的从中。这底下有两个替代，第一，的急电力风能对解构石风能的替代；第二，的急电力风能底下清洁风能对火急电、对传统文解构风能的替代。我们可以认成风、和光的风能对于清洁风能，从实际上的占总比不到10%要到70%，6倍在表面上空间。”

“而的急电力风能对解构石风能的替代在表面上空间是三倍，更为必要性风急电这种清洁风能对传统文解构风能的替代或者说增长速度所随之而来的在表面上空间是几十倍，当近现代在这个教育领域占总优势独立性。”

刘青山凸显，第一，替代的全过程当中急电信敬司的从中。传统文解构的火急电急电信敬司实际上造成了的自然环境是它终端的价格是明确的，但是煤矿的开发成本是不明确的，加剧它的收购价颇为较差。更为必要性造成了的小规模性是通过对风急电的迈向，它的储蓄支成是固定的，而且储蓄支成随之单位是下降的，同时净利是大位定甚至渐渐是大大提颇高的，因此才会对它们重上新透过收购价。这是急电信敬司，仅限于上新风能的急电信敬司和来由的火急电急电信敬司迈向上新风能随之而来的从中。

“第二，因为清洁风能、上新风能的提高对供急电、储备内侧、配急电内侧、输急电内侧随之而来的冲击也好，随之而来的从中也好，我认为都是很好的从中。因为过往只是发急电的管发急电，先期的管先期，用急电的管用急电，更为必要性一体以后说是“源网荷储”的上新HG的急电力系统一定才会随之而来一个相当大的从中，无论是输变急电还是各个领域到用户内侧，这一块在“十四五”的时候，供急电的总房地产上万亿，较“十三五”提高10%，而配急电内侧（说是二次电子元件）的增长速度年解构速度是30%以上，将近“十四五”实际上来看是30%以上的增长速度。”刘青山量解构道。

谈谈到供急电，他也说明量解构了房地产形式解构：“的急电力急电信敬司实际上来看分几类，一类是纯水急电的，第二类是纯火急电的，当然它们也有上新风能占总比；第三类是纯花钱上新风能的。实际上来看，转变在表面上空间最大的是保持大位定传统文解构火急电日本敬司迈向为上新风能的这类。原来的大日本敬司在当近现代的政府自然环境下，急电价是固定的，开发成本不固定，它的纯利振荡颇为非常大，收购价给的较较差，相比较是像港股的火急电急电信敬司收购价颇为较差。但是这些日本敬司实际上也发生了相当大的振荡，它们实际上很多年长期以来在坚决地转HG上新风能的装机，他们的装机占总比实际上也开始渐渐地了，仅仅20%、30%，但是收入占总比更为颇高，因为上新风能发急电是不无需精制开发成本，就是一次性固定投入，净利仅限于ROE都才会系统地抬颇高。”

“所以，传统文解构火急电日本敬司迈向为上新风能急电信敬司，我们才会认成它的财务加权系统地的改善和大日本敬司的转变。如果说的急电力体制改革更为必要性的往前挺进，仅限于对绿急电的平直，或者是对于它的定价机制的平直，以及对调峰调谷支付方式的一些演进，对于这些日本敬司来说某种程度是更为好的事情。”

“另外，我们推论到美股的很多风能急电信敬司迈向为上新风能急电信敬司，它们都显现成来了“戴维斯可视”，他们的财务加权系统地改善，收购价也从不到1倍PB日渐往4倍、5倍PB去，股价也是长牛。所以，风能急电信敬司相比较是像传统文解构的火急电日本敬司迈向为上新风能急电信敬司的从中某种程度还是明确和比起大的。”他这样凸显。

大额合同规定欠债显现成来 营业收入慢速拘押

股权激励或成军事工业岩石圈重上新从中

在具体的赛道当中，刘青山首先提到了军事工业：“实际上我们是重研发轻制做。经过研发后，从研究小组南北常规的装备，对很多大企业来讲，电子元件的使用量、储蓄支成的回报率大大度大大提颇高。军事工业很多大企业在实际上几年管理人员的持股原先、股权激励美国市场解构改革都颇为到位。同时从方面的财务加权，比如合同规定欠债、固定资产转固来看，都能认成发急电量拘押和发急电量使用量的大大提颇高以及营业收入的拘押，这是一个经常性的赛道，是由我们实际上所处的地缘自然环境所最终的。”

军事工业从历史渐渐地讲，实际上是处在比起友好的时期，营业收入的拘押日后补足零售业本身的很多壁垒，仅限于它们的护城河、必定替代性以及国产替代等，因此我们能认成很多符合标准选股标准的大企业日渐带入我们的开阔，我们能认成这种从中的经常性性。

“另一方面，像大民航机的民用解构，在更为必要性五年、十年都是常规的，当近现代在大民航机教育领域、民航机教育领域也要像别的零售业一样有自己的一席之地，更为必要性民航机不才会只有空客、波音，一定还有当近现代的民航机，而由此随之而来的从中也是比起经常性的。”他对此信心满满。

此外，刘青山还驳斥从来年年初开始，相比较是一季度在此之后认成了军事工业大额合同规定欠债的显现成来。对于这些主机厂和主要制做节目会的大企业，普遍存在显现成来了大额的合同规定欠债，并不一定当近现代的武器从研发、设计者、列装带入到的产品的大规模制做下一阶段，这个零售业就具有了可霍普金斯大学和可房地产性，并带入了收入拘押期。

“因为军事工业零售业事物就是轻工业，零售业在表面上空间颇为非常大，仅限于军民融合，仅限于更为必要性当近现代往颇高端制做，仅限于航空器、商业的航天器系统，说是都是跟军事工业大企业可以去融合在一起的。我们也认成军事工业大企业的国企改革在减慢挺进，来年行情普遍存在大的或者展现成很好的、振荡性明显降较差的日本敬司，它们的共同结构上是花钱了股权激励，在表面上效能提颇高和筑成深浮拘押收入的动力才会颇为过关斩将。所以，军事工业股也转变了实际上大家对他们的营业收入始终拘押不成来的评语。”他必要性量解构。

因此，军事工业股更为必要性数年带入到一个比起大环境的长周期底下。事物上军事工业是个轻工业，毕竟它们的消费和储备不太可能有它的一个连续性，消费是唯一的，就是美国政府，或者说还有少部分的军贸是通过成口解决问题的，另外储备也颇为好，大体上上列装很久后，它的库存商大体上上就定很久，不像美国市场上其它零售业造成了竞争性的弊端。

所以，我们主要关心几个必定或缺的加权。第一，交付。报表上尽可能充分体现成它们的合同规定欠债；第二，发急电量。他们的在建工程项目和储蓄支成原先。因为这个零售业的原先性颇为过关斩将，如果说大企业更为必要性未大大的交付拘押考虑到，他们是不才会扩产的。

另外，2022年是三年国企改革的关键年，很多军事工业大企业也才会重启一些改革保护措施并日渐地挺进，这也并不一定从依此类推到质变。我们选股的形式解构和自由选择的这两项标的，还是自由选择花钱了股权激励的或者匆忙花钱股权激励的大企业，这些大企业对股价的实际行动和收入拘押动力很足，日后反转大环境长周期，坚信这些大企业才会具有不亚于的Delta。

当近现代货车为信息解构在表面上空间非常大

上新风能原磷解构困难重重之前缓解

刘青山凸显，从全球代工到自主性可控，货车为的信息解构是或许关注的。经过这几年转HG，当近现代急电动货车为零售业的零售业链之前逐步大体上并在全球占总有比起好的所在位置。从美国市场数据可以认成，当近现代自主性品牌车为的份额已逐步大大提颇高至近50%，而且各种品牌急电动货车为也开始不断涌现。“我们坚信在更为必要性的急电动货车为教育领域，当近现代有自己的一席之地。急电动货车为和信息解构是分开的，当急电动货车为到了一定的相对，智能车为的特征就才会颇为明显，因此这方面从中相当大。”他说。

刘青山指成，完全相同于实际上两年，因为急电动货车为急电池节目会的困难重重随之而来十倍的在表面上空间，实际上这个教育领域的估值之前有限大了，但是我们认成如果日后往下延伸，急电动解构随之而来的信息解构也才会随之而来很多从中，很多日本敬司是有十倍、二十倍在表面上空间的，也才会显现成来一大批一千亿、两千亿甚至五千亿日本敬司，而实际上他们不太可能只有一百亿、两百亿或者三百亿的估值。

他量解构，我们造成了的一个趋势是从实际上的燃油车为变到急电动货车为，货车为由代步工具消失了一个智能座舱或者说是一个智能的移动在表面上空间。其当中智能的电子元件不太可能仅限于智能座舱、底盘、摩托车等。这是一个全重上新教育领域，在这些同方向透过延伸都能见到很多在表面上空间相当大的日本敬司，而且是有转弯超车为的从中，国产解构率和我们的零售业尽可能从实际上的较差端制做向颇高端制做移到，因此由货车为信息解构所随之而来的从中是我们很寄予厚望的一个教育领域。

他同时凸显，来年上新风能零售业振荡相当大。说是无论是上新风能车为还是和风能，或者其它的一些教育领域的振荡相关联都是某些节目会显现成来困难重重，在库存端的较差气压下，美国市场对它的纯利、前景或者某个节目会转解构成一定揣测，比如硅料短期库存过剩加剧装机量过剩考虑到。

展望一月，对和风能零售业较差气压最大的下一阶段之前实际上，几个大的硅料厂一月年初集当中投产，在一月和风能零售业整个库存节目会才会明显缓解，后年才会彻底消除，我们对这一零售业经常性寄予厚望。

对风急电来说，陆风早已解决问题看齐，海潮是补贴的日后一一年，一月才会有一些前置期或者是较差气压，但是后年在此之后海上风急电的装机量也才会大大上扬，而且才会小规模颇高增长速度，这是零售业结构上最终的。所以，风急电零售业不太可能一月才会是一个颇为好的的设计时点。

对上新风能车为来说，来年比方说造成了着原磷解构节目会的暴减加剧对开发成本分摊尽可能的惧怕。因为这却是是一个to C的零售业，对一些在表面上的制做厂商来说，它们还是有不亚于的尽可能把开发成本的冲击移到下去，并未对纯利尽可能转解构成危害。

所以一月李嘉图上的原磷解构困难重重也才会日渐缓解，连续性下载量比起坦率，渗透率才会之后必要性提颇高，而当近现代上新风能零售业链的日本敬司在多国销售占总比才会更为加颇高，它们具有南北世界的尽可能，同时才会带动一大批方面的设施零部件，仅限于方面日本敬司的国际间美国市场份额扩大，解决问题“戴维斯可视”。

因此在双磷迈向和上新风能十月革命大背景下，比如说在供急电的信息解构改造和灵活调度，才会对整个的急电力静急电仅限于功率太阳能电池的大日本敬司随之而来重上新振荡，这些都或许我们去采石场和房地产。综合来看，整个双磷节目会不只是和风能、风急电，而是整个运营体系，仅限于它的机制改革，都才会随之而来一些大日本敬司的上新振荡。

我们实际上想到风能急电信敬司的零售业在传统文解构风能时代不是一个很好的大日本敬司，但是随着上新风能的占总比更为加颇高，它的经营效能和所有财务加权都才会往好的方面转HG，也才会造成了着收购价提颇高的从中。所以整个上新风能岩石圈，仅限于制做教育领域、运营节目会，以及为它提供服务的节目会，都具有经常性房地产从中。

此外，他还凸显：“这个零售业事物上是一个轻工业，轻工业要显现成来类似在太阳能电池零售业或者其他教育领域解构式的振荡或上新科技是难以的，更为多是渐进式的振荡，比如单晶替代多晶，仅限于急电池磷解构上新科技的振荡，仅限于更为必要性像HJT上新科技。”

同时，零售业格局之前大体上呈现成，也就是说大HG大企业之前显现成来，在应付更为必要性上新科技振荡时，某种程度坚信它们的前瞻性和长远。我们也能认成一些重上新上新科技教育领域的方面，仅限于像固态急电池、颇高性能的定线。往更为必要性推演，上新风能教育领域的振荡某种程度是一个分段定线，不太可能某些过场适用范围于这种定线，另一种过场适用范围于另一种，不实质上是替代和解构式。所以随着上新风能教育领域上新科技振荡，它的技术的发展过场和可转HG性才会更为加颇高，实质上替代的小规模性难以显现成来。

出版人：凌辰 SF179

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