信达证券市场：给予士兰微买入评级

2021-11-30信达交易所股份有限该公司方竞,童秋涛对士兰微(600460,股吧)进行研究成果并面世了研究成果份文件《股权激励提振斗志，新产品升级自始当时》，本份文件对士兰微所述套现估价，当前股价为62.89元。

士兰微(600460)

血案：士兰微今日面世股权激励计划，拟获颁股票债券2150万份，对应2150万股，占总股本1.52%。

人民网：

本次为数十余年来该公司同月股权激励方案！中期的产品认为该公司激励机制缺少灵活，不易于自始因如此专业人才。而本次股权激励的面世，有力打破了中期的产品质疑！且长三适用范围、更高业绩要求的行权必要条件，有助于将裁员利益与该公司整体利益常为绑定，进一步提高该公司的凝聚力、向心力。

长三适用范围激发裁员积极性：本次激励对象半数为2467人，覆盖总裁员比例更多达40.05%。除李志刚等三位更高管外，其余2464位中层职员及核心骨干总计获授2006万股，总和控股该公司0.81万股，以11月29日走势59.57元计，当下总和控股该公司市值更多达48.50万元

业绩考核远距离彰显热诚：根据行权考核设定的增长率举例来说测算，预计21-24年营收不低于69.35/90.32/100.59/110.87亿元，其中21/22年同比增速达62%/30%。此外，从行权定价来看，该公司首次获颁的股票债券行权定价为51.27元/股，接数当前股价，亦是彰显该公司经营持续向好的热诚表现。IGBT等更低端新产品稳步升级，可观的产品需求保障供应。就IGBT进展来看，该公司年初乏力松下电器、车也、工控、光伏风电的产品。目前松下电器IPM模块自始年初替代改装车厂商，而该公司建设22年的产品需求更是翻倍；工控打入汇川、英威腾(002334,股吧)等供应；车也IGBT于菱电电控、零跑等的新产品，并与本土主流车企均有验证合作伙伴；光伏亦已与阳光等大的产品高度合作伙伴中。尤为很多人注意的是，22年该公司所追加2万片12英寸DRAM的产品需求，将全用于IGBT，随着后续的产品验证进展，有望迎来营收激预估放量。

收益预估与投资者估价：士兰微作为本土的产品需求领先的功率IDM该公司之一，的产品需求军事优势凸显，充分受益零售业更高景气度。不过更应肯定的是，值此契机该公司决意推行新产品更低端化升级，IGBT、MEMS及第三代半导体等业务进展稳步推进，成长潜力更很多人欣慰。我们预计该公司2021-2023年归母净利一共10.39亿/13.42亿/18.46亿，对应PE为84/65/47倍。维持对该公司“套现”估价。

效用诱因：零售业不稳定性瞬时效用、技术正则表达式不及预估的效用、的产品需求爬坡及的产品开拓不及预估的效用

该股最数90天内一共9家部门所述估价，套现估价8家，入股估价1家；过去90天内部门远距离均价为78.35；交易所之银河估值数据分析工具显示，士兰微（600460）好该公司估价为3银河，好定价估价为1银河，估值综合估价为2银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)